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　　雅培財報前瞻　　本文作者：美股研究社　　雅培（NYSE：ABT）于10月16日布了2020財年第一季度收益數據。這家醫療保健產品制造商報告第一季度每股收益為0.84美元，達到了市場普遍預期的0.84美元，去年同一季度，該公司每股收益0.75美元；季度收入為80.8億美元，而分析師的預期為81億美元，同比增長5.5％。　　【新季度業績展望】　　查看雅培2019年第三季度的季度業績，沒有發現任何重大警告信號。第三季度總收入為81億美元，其中52億美元來自國際市場。雅培最好的單一業務部門是其國際醫療器械業務，與2018年第三季度相比，其有機銷售額增長了14.3％，令人印象深刻。　　總體而言，雅培的所有業務部門都表現良好，過去一年的凈收入從2018年第三季度的5.63億美元增長到本季度的9.6億美元，增長了70.3％。與2018年第三季度相比，醫療器械銷售額增長了10.6％，而成熟的藥品，診斷和營養品分別增長了7.9％，6.6％和3.8％。所有這些結果幾乎與分析師的估計相符，雅培管理層希望在今年年底達到其指導目標的上限。　　至于表現良好的特定產品線，雅培的FreestyleLibre連續血糖監測（CGM）技術可幫助控制糖尿病患者的血糖水平，在過去一年中銷售額增長了67.6％，成為增長最快的產品之一雅培產品線中的產品。該公司還擁有一種新的MitraClip產品，心臟外科醫生可使用該產品修復二尖瓣，二尖瓣在將血液移入和移出心臟方面起著至關重要的作用。自2018年第三季度以來，銷售額增長了31.9％。　　雅培在過去幾年中進行了幾項重大收購。2017年，它以300億美元的價格收購了圣裘德醫療和診斷測試制造商Alere。但是從那以后，該公司一直在償還許多長期債務，從2017年第四季度的272億美元減少到截至2019年第三季度的176億美元。　　這家嬰兒配方奶粉，醫療設備和藥物的制造商預計將在其即將發布的報告中公布每股收益0.95美元，較上年同期增長17.3％，收入預計為82.6億美元，較去年同期增長6.4％。華爾街分析師預計，雅培在未來五年內的年均收入將平均增長11％以上，部分原因是核心產品的持續增長勢頭。　　盡管雅培的診斷產品和醫療設備受到了投資者的廣泛關注，但該公司已建立的制藥業務也繼續表現良好。由于新興市場的增長，該業務第三季度的收入同比增長了7.9％，僅次于雅培的醫療設備部門。該公司的營養部門也在增長，盡管增速低于其他部門。較低的出生率，特別是在中國，降低了兒科營養產品的銷量。但是，雅培應該在全球成人營養市場上繼續擁有大量機會。　　雅培目前的股息收益率略高于1.5％。這個數字并不算高，但是重要的是要知道該公司已經連續47年提高了股息，并且很可能很快會再增加一年的業績。該公司還希望其廣受歡迎的FreestyleLibre連續葡萄糖監測（CGM）系統的新版本獲得美國食品和藥物管理局（FDA）的批準，這應該是另一個重要的增長動力。　　【當前的業績風險】　　雅培實驗室專注于四個主要市場。該公司銷售心血管和神經調節產品的收入最高。它還擁有出售營養產品和診斷系統的大型企業。此外，雅培在分拆了AbbVie后仍保留了一個成立的制藥部門，該部門主要專注于新興市場。該公司繼續實現穩健的增長，第三季度收入增長5.5％，利潤比去年同期增長12％。雅培最大的業務領域也是其增長最快的業務：其心血管和神經調節產品部門在上個季度實現了10.6％的有機增長。　　華爾街分析師認為，雅培將在未來五年內實現超過11％的年均收入增長。該公司擁有多種增長動力，包括Alinity診斷系統、HeartMate3左心室輔助設備，MitraClip二尖瓣反流設備和FreeStyleLibre連續血糖監測（CGM）系統。除了強勁的增長外，雅培還派發了可觀的股息-目前的收益率接近1.7％。到了12月，雅培已連續48年提高了股息。　　但是，所有這些巨大的增長使雅培的估值有些昂貴，股票目前的交易價格約為預期收益的24倍。需要注意的一件事是雅培長期首席執行官MilesWhite的計劃離任。在擔任公司首席執行官21年之際，將雅培的穩定成功的很大一部分歸功于他的領導是合理的。取代他的將是雅培現任首席運營官羅伯特·福特（RobertFord），他被懷特（White）任命為他接任他的最佳人選。　　根據特定細分市場的預測，醫療器械的銷售將仍然是雅培的主要收入，并且可能會繼續以比主要競爭對手更快的速度增長。強生公司與美敦力公司也都有較大的醫療器械業務。但是，這兩家公司的業務都以較慢的速度增長。在過去的一年中，強生公司的醫療器械業務增長了5.3％（不包括收購和資產剝離），不到雅培10.6％增長速度的一半。美敦力（Medtronic）增長甚至更少，有機銷售額僅增長4.1％。　　美股研究社預計，到2025年，雅培將憑借其更快的增長速度繼續從其更大的競爭對手手中搶奪市場份額，醫療設備的年銷售額可能會達到220億美元，但更保守的170億美元將令人印象深刻。至于第二大細分市場，既有制藥，與其他公司的既有制藥業務（如賽諾菲和輝瑞）相比，雅培的差距要小得多。考慮到雅培首先是醫療設備制造商，這并不奇怪。　　然而令人印象深刻的是，雅培的業務在其他業務萎縮的地方不斷發展。賽諾菲的成熟制藥業務收入在2016年至2018年期間從135億美元縮水至122億美元，而輝瑞公司的同期收入從112億美元降至105億美元。另一方面，雅培的這兩年間從39億美元增長到44億美元。雅培不會在短期內超越這些制藥商，但到2025年，假設目前的增長率保持不變，雅培將以相當可觀的速度增長。如果該業務部門的收入每年突破70億美元，這也就不足為奇了。　　【機構評級和目標價】　　在1月2日的研究報告中，EvercoreISI將雅培實驗室的評級從"領先"降至"在線"。ValuEngine在10月2日星期三的一份研究報告中將雅培實驗室的評級從"買入"降至"持有"。威廉·布萊爾（WilliamBlair）在10月17日星期四的研究報告中重申了雅培實驗室股票的"跑輸大盤"評級。　　摩根士丹利（MorganStanley）在12月17日星期二的研究報告中將其對雅培的目標股價從93.00美元上調至101.00美元，并給予該公司"增持"評級。最后，雷蒙德·詹姆斯（RaymondJames）在10月14日星期一的研究報告中將雅培的目標價格從93.00美元下調至90.00美元，并對該公司的評級為"跑贏大盤"。　　在其他消息中，高級副總裁RandelWilliamWoodgrift在10月23日星期三的交易中出售了21,000股該公司的股票，平均價格為80.54美元，總價值為1,691,340.00美元，交易完成后，高級副總裁現在直接擁有該公司68,562股股票，價值5,521,983.48美元。該交易已在SEC提交的文件中披露。　　聯合銀行在第二季度將其在雅培的職位提高了4.0％，目前擁有30,492股醫療保健產品制造商的股票，總價值為2,564,000美元，該公司在上一季度額外購買了1,166股股票。KanawhaCapitalManagementLLC在第二季度將其在雅培實驗室的持股量增加了0.4％，現在擁有169,929股醫療保健產品制造商的股票，價值為14,291,000美元，此前該公司又購買了740股股票。　　施羅德投資管理集團在第二季度將其在雅培實驗室的持股量增加了4.0％，現在擁有該保健產品制造商的721,774股股票，價值60,701美元。CircleWealthManagementLLC在第二季度以大約281,000美元的價格收購了AbbottLaboratories的新股份，將其在雅培實驗室的持股增加了5.5％。PutnamInvestmentsLLC目前擁有1,258,891股保健產品制造商的股票，價值105,873,000美元，此前該公司又購買了65,203股。　　美股研究社綜合16家券商發布了雅培股票的1年價格目標。他們的預測范圍從81.00美元到$101美元，平均預期雅培公司的股價在未來十二個月內將達到91.27美元，這表明該股目前的價格可能上漲2.6％。16位華爾街分析師中，有2個賣出評級，4個持有評級和10個買入評級，因此普遍建議"買入"。　　【美股研究社點評】　　雅培一直是市場上表現最好的大型保健股之一，盡管很多年前該公司正在進行重大變革。早在2013年，雅培的藥品業務最終從該公司拆分出來，成立了一家名為AbbVie的獨立公司。在這次拆分中，AbbVie擁有許多重磅炸彈藥品的所有權，其中最引人注目的是Humira。盡管失去了這些重磅炸彈藥物，雅培仍以穩定的速度增長，并獲得了可觀的收入。　　在過去幾年中，該公司的市值翻了一番多，如今已達到1,545億美元，長遠來看，盡管雅培的增長可能會放緩，但公司的未來依然光明。本文首發于微信公眾號：美股研究社。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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